投资要点：

　　公告/新闻。公司发布2017年中报，报告期内实现营业收入23.35亿元，同比增长8.01%；同时公司加强成本控制，发生营业成本17.78亿元，仅同比增长3.82%，使得毛利率提高3.08个百分点至23.88%，最终实现归母净利润2.27亿元，同比增长41.59%，每股收益0.07元，加权平均ROE为2.18%，同比增加0.61个百分点，业绩大幅超此前预期。

　　市场供需向好，公司业务量稳步提高。受益于国内经济稳中向好、欧美经济复苏以及上半年大宗商品价格上涨等因素，2017年上半年进出口贸易大幅增长，数据显示同期国内货物贸易进出口总值13.14万亿人民币，同比增长19.6%。伴随贸易增长，报告期内，公司累计完成货物吞吐量1.14亿吨，同比增长9.31%，其中，主力货种铁矿石、煤炭及制品吞吐量分别为0.70、0.17亿吨，同比分别增长5.40%、18.07%，共占总吞吐量的75.75%，主要系外贸进口铁矿石和内贸出口煤炭增速较快所致。

　　海铁联运完善集疏运系统，港口效率进一步提高。公司充分发挥新菏兖日、瓦日两条千公里铁路的优势，联合物流、船运公司和口岸单位，大力开展海铁联运，定制出一整套从货物原产地直达企业生产线乃至产成品集疏港的物流运输体系，为客户降低综合成本。报告期内，公司港口日均铁路发运量2391车，同比增长30%；同时，公司充分发挥泊位和设备设施能力，降低船舶锚地等待时间和车辆停时。上半年公司完成两个港区船舶拖带1127艘次，船舶在港停时由3.76天减少到2.9天，整体提高公司生产效率。

　　港口建设继续推进，产能释放支持货运量快速增长。报告期内，公司加快推进码头、道路、堆场等建设，包括石臼港区南区1#至6#通用泊位工程主体项目完工，具备简易投产条件；日照钢铁精品基地配套30万吨级矿石码头工程累计完成疏浚210万立方米；石臼港区堆场硬化工程新建堆场28.3万M等，我们认为基础建设的持续推进可以有效提高公司的装卸效率、堆存能力和集疏运能力，有望提高公司的货物吞吐量。

　　上调盈利预测，维持“增持”评级。考虑到全球贸易回暖为公司带来的业绩回升，同时公司积极营销并继续扩大港口产能有望进一步增加收入，我们上调盈利预测,预计2017年至2019年EPS分别为0.11元、0.12元、0.13元(原预测为0.07元、0.07元、0.08元)，对应现股价PE分别为41倍、38倍、35倍。但考虑到估值仍然相对偏高，我们维持“增持”评级。